核心观点

节后库存水平大致处于合理水平，成本端有上行可能，PP可能以 期货 价格走高的路径修复部分基差。短期策略可以考虑逢低做多PP，参考建仓区间在8200以下，止盈在200个点空间以上，止损考虑7800元/吨。

1.PP节后市场分析

1.1 库存仍处于合理水平

节前市场上拉丝料偏紧，中上游库存处于合理偏低水平，石化库存在60万吨以内，预计节后石化库存在75-80万吨左右的概率偏大，这一水平和往年同期相当。节后短时间内库存压力有限，加之中小贸易商部分预售，节后短期去库速度应该还可以。如果节中成本端上行，节后现货将继续保持坚挺，甚至可能出现捂盘情况导致市场流通货源减少。

图：PP石化库存与标准品比例

数据来源：中州能化研究所

1.2 原料市场成本支撑仍存

油制路线的原料价格虽然回调到了沙特事件发生前的水平附近，但我们不应忽视中东地缘政治冲突带来的风险溢价，而且从驱动看原油价格进一步下行的价格驱动因素现在还看不到，后市油价上行概率偏高，对聚烯烃成本支撑增强。

数据来源：中州能化研究所

1.3 基差修复路径

节后因为现货货源整体会较节前宽松，PP的基差走弱概率较高。基差走弱的情况以期货上涨幅度高于现货涨幅的可能比期货下跌幅度小于现货跌幅的可能性较大。

2.PP节后交易策略

节前PP拉丝华东地区现货在8800-8900元/吨，节后报价接近8800元/吨左右，按600基差参考8200以下PP可适当做多，节后看现货表现情况，现货如果维持当前水平附近，则在8400左右平仓期货多单，如果现货价格继续上行，则在基差450左右平仓期货多单。止损位参考7800元/吨。

中州期货1队