一、主要逻辑及操作建议

主要逻辑：

近期LLDPE在急涨之后回调至前期价格次低位7400一线，沙特油田遭袭，国际国内油价飙涨，石化品种跟涨，随后沙特复产的速度超过了原本预期，国际油价回落，LLDPE跟跌，近期国内INE原油价格因与中东局势的相关性较强出现内外盘价格分化的走势。

9月底美国财政部指控香港两家运输公司保持与伊朗贸易且与 中石油 有关联对其实施新制裁，同时因运输伊朗石油将中远海运控股公司列入黑名单，迫使其石油运输子公司暂停股票交易，继9月中旬沙特阿美油田设施遇袭，近期国际原油运价再涨，10月8日，波罗的海原油运价指数（BDTI）达到1355点，环比涨35.8%，较去年同期增长57.9%，达年内最高点，VLCC TCE波斯湾至日本超大型油轮等价期租租金从9月25日的3.22万美元/天涨至10月9日的12.1万美元/天，短短两周时间内暴涨275%，并且创下自2015年12月18日以来的新高。中石油退出伊朗南帕尔斯气田开发项目，市场猜测中国进口伊朗原油的数量或将趋于零，中东提高了11月份原油官方售价，国内进口原油变动因素增加，市场在雾里看花中变得更加敏感多疑，SC1911即将进入11月的交割期，在内外因素作用下易涨难跌。

美原油产量增加，国际油价受压。后期，中国进口原油的新渠道会不会增加美国原油，是另一个重要的变动因素。

LLDPE供需方面，检修目前尚未大面积复产，进口货源短期压力不大，农膜需求开始逐步反弹，下游补库囤货旺季逐步到来，上中游库存压力明显好转，回升空间打开，但后期检修减少新增产能投产中米贸易问题采购下降等一系列因素都可能使上方压力加大由多变空。因此建议先涨后跌短多长空的双向操作思路。

操作建议：短期看涨趋势，大区间预计：7450-7950，可以在做多进行顺势交易，关注市场反转机会与风险。短期依托1小时图根据技术形态进行偏多头策略设计。

二、主要因素分析

宏观方面，9月14日沙特石油设施遇袭，伊美关系再次紧张，伊朗原油可能重返国际市场的可能性大打折扣。随后，美加大了对伊朗贸易相关企业与国家的制裁与打击，中国进口伊朗原油的难度进一步加大，中东各国提高了11月份亚洲官方售价，海运成本也增加。

美原油产量增加，国际油价受压。后期，中国进口原油的新渠道会不会增加美国原油，是另一个重要的变动因素，中米贸易谈判进程复杂，需要持续关注。

供应方面，PE产量与历史同期相比属于相对温和的水平。据卓创数据统计，截止9月12日一周PE因检修损失的产量约为4.28万吨，较前一周减少0.83万吨，线性聚乙烯生产比例较前一周增加2.51个百分点至38.68%。神华包头30万吨全密度装置计划9月16日起检修43天左右；辽通化工30万吨HDPE装置计划9月16日检修1天，茂名石化与四川石化计划重启。PE产量与历史同期相比

图1：国内PE产量

数据来源：WIND

库存方面，节后库存压力激增，缓慢降库。三季度检修陆续复产，开工逐步回升，齐鲁石化19万吨产能已于国庆期间修复， 上海石化 25HD10.8复产，独山子石化60万吨产能10.7复产，吉林石化、延安能化近期集中复产。目标前两桶油库存仍在80万吨以上。总体利润水平已被压缩至较低位，总体下跌空间有限。

图2：PE国内石化库存

数据来源：卓创资讯

需求方面，正值传统旺季，需求相对较好，但没有明显爆发性增长，维持正常水平卓创数据显示，截止10月8日，PE下游农膜开工环比继续提升4个百分点至51%，薄膜、中空、管材开工环比均提升1个百分点，其它行业开工维持稳定，下游开工有所改善。

图3：塑料薄膜产量

数据来源：WIND

三、风险控制

投资资金分配不宜过重，以免出现突破行情产生异常亏损。关注贸易战可能导致的人民币大幅波动；关注中东突发事件、美国储备原油投放政策。建议对应的每种交易策略资金合理分配资金，防止保证金压力过大，突破关键点位，积极止损，将每笔止损控制在10%以下。

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