导语
2019年四季度中国BOPP市场重现辉煌：11月底12月初价格迎来上调；全季度内BOPP企业盈利能力直线上升，盈利水平达到年内高点；四季度中国BOPP市场仍有两条线新增，且行业开工负荷率提升较为明显。
价格：开局、收尾均跌，中间反弹
2019年国庆期间，中国BOPP膜厂多数选择停工，在9月30日卓创跟踪调研的40家企业中，有32家明确停工，其中已有7家进入检修期，仅有6家明确表示不停工。北方膜厂部分于9月下旬提前进入检修期，企业装置检修力度较往年加大。
国庆归来，中国BOPP膜厂开工陆续恢复，但大面积的停工并未提振BOPP行情，节后开盘BOPP以跌开局，华东厚光膜价格由9月底10500元/吨跌至10月8日10350元/吨，随后一周虽有反弹，但幅度仅在50元/吨，10月下旬持续处于跌势，10月累积跌100元/吨，且下探行情持续至11月中旬。11月中下旬开始BOPP市场迎来反弹：一方面是成本因素，原油上涨、期货上调，带动现货上涨，成本助力膜价跟涨；另一方面，10月膜厂开工负荷偏低，膜厂库存偏少，11月中下旬开始膜市元旦、圣诞刚需订单跟进，膜厂订单增多支撑膜价上涨。12月因PP市场供过于需的矛盾持续存在，且市场对2020年市场供应增加的担忧情绪增加，期货价格持续向下，拖累现货价格，从而导致BOPP价格下调，四季度BOPP终以下跌收尾。
图1
利润：四季度BOPP盈利“一飞冲天”
利润情况来看，2019年中国BOPP全年均处于盈利状态，四季度达到年内盈利高点，不仅扭转三季度盈利能力在成本线边缘的现状，盈利空间持续加大并冲高至年内高点1000元/吨。
图2
出现该现象的原因与BOPP膜厂自11月中下旬开始订单好转有较大的关系。10月因国庆长假，加上前三季度BOPP市场需求持续不温不火的背景，国内BOPP企业多数选择在国庆期间停工检修，以确保节后BOPP加工费相对可控，故10月之后BOPP膜厂成品库存持续低位。进入11月，尤其是中下旬开始膜厂节日性刚需订单增加，膜厂生产量增加，订单累积十天、半个月甚至一个月，持续拥有长期累积订单下，BOPP膜厂价格调整不多。然而此阶段下，BOPP膜厂对PP的采购需求维持刚需，且整体PP下游需求看并不乐观，加上期货市场偏空操作，PP现货价格持续下跌。故而导致四季度BOPP与PP之间加工费逐渐拉大的情况，反馈到利润上来就是一路增加。
开工负荷率：国庆之后，开工负荷率恢复高位
图3
图4
无论是从周度开工负荷率还是月度开工负荷率的统计来看，四季度除了10月开工偏低外，11、12月开工负荷相对偏高，这跟前面提到的11月中下旬开始BOPP膜厂订单好转有关。
综合2019年中国BOPP月度开工负荷率来看，全年平均开工负荷率在56.34%，而10月、11月、12月分别为52.18%、61.30%、61.91%。四季度BOPP整体开工负荷水平较全年偏高。
供应：四季度一周之内新增2条生产线
2019年中国BOPP新增投产统计
单位：万吨
2019年四季度中国BOPP行业再增2条生产线，全年共增加7条生产线，并恢复一条老线，截至2019年底，中国BOPP行业产能达到646.25万吨，全年新增产能达34.5万吨，其中四季度新增11.5万吨。
四季度新增生产线投产时间中间仅相差一周的时间，安徽友日久在11月26日，福建福融辉在12月4日。
2020年一季度：BOPP价格下滑风险加大，盈利空间有缩水可能
对于2020年一季度中国BOPP市场来讲，结局或较为明朗。
1月BOPP稳中偏弱调整，膜厂积极交累积订单。春节国家法定假期自1月24日起1月31日结束，BOPP膜厂1月处于忙碌的交单氛围之中，且陆续接春节后期订单，1月BOPP在刚需订单支撑下，大幅下滑可能有限。
2月-3月BOPP陆续缩窄与原料差距，价格下滑、盈利收窄。春节假期之后，BOPP市场买方市场的恢复或将于中下旬开启，上旬BOPP膜厂将以交春节前已接节后订单为主，其价格将随PP进行调整，且为吸引订单的持续跟进，不排除让利吸单的可能。而中旬（元宵节）后，BOPP市场需求或陆续恢复，但下游多少备有少量库存，对膜市观望采购或采用刚需的节奏，且PP市场一季度有新增投产的预期、春节期间石化库存积累的预期、春节后下游需求恢复缓慢的预期，PP现货价格或长期处于下滑通道，给予BOPP市场一定拖累。
综合来看，2020年一季度中国BOPP将呈震荡向下的走势，但2020年春节期间BOPP生产线大面积停工（据卓创资讯2020年1月9日统计，在调研询问的53家企业中，已有31家企业明确停工（其中浙江长海为春节后停工），红塔集团、福建福融辉、中山永宁、武汉友发、河北海伟、宁波可人及浙江伊美明确不停工，其他暂未确定），膜厂现货库存偏少的背景下，BOPP价格顺畅下滑可能不大。随着BOPP累积订单的陆续交付及减少，一季度BOPP与PP价差或陆续收窄，两者之间寻求新的平衡，但可确保BOPP维持不亏损的状态。华东厚光膜价格一季度或在9000-10300元/吨。
文|冯圆圆
来源|卓创资讯
