一、观点与逻辑

➢行情回顾：前期黑色系整体弱势，焦炭2001合约跌幅超过300点，跌势流畅，未有较好反弹，目前价格处于今年3月份底部附近。

➢行情逻辑：现货本周首轮提降100元/吨落地执行，焦企利润约200元/吨，成本约1600元/吨，盘面利润已亏损。焦煤方面：由于受进口炼焦煤进口平控政策影响，下半年预计焦煤进口将减少，且70年大庆，环保和安全检查或将影响原料供应。钢材方面：钢材价格前期大幅下挫，铁矿沦陷，成本支撑不足，钢厂有主动限产亿元，但目前利润尚存，且钢材减量大部分由短流程和转炉贡献，钢材社库季节性去化开始，全国钢厂高炉产能利用率近80%，日均铁水产量高，焦炭需求尚可，未来预期供需平衡。港口方面：由于港口价格倒挂及盘面价格影响，港口库存短期难以增加。

➢综合来看：目前盘面已经反应3轮下跌，接近成本。若焦煤有支撑，下跌空间不大，且长流程利润尚存，铁水产量高位，需求尚可，短期供需平衡，震荡为主。

二、操作策略与风控

➢操作策略：单边：焦炭2001合约1850-1890附近做多，2000附近部分止盈，1845止损，期间可日内区间操作。组合策略：做多焦炭焦煤比。

➢风险控制：保证金使用日内≤60%，隔夜≤30%（若净值小于1，日内≤30%，隔夜≤15%，若净值小于0.9，日内≤15%，隔夜≤10，若净值为0.8，则清盘），单日最大亏损4%，则止损离场观望。

➢策略周期：2019年8月30日-2019年9月30日

➢计划调整：根据基本面情况、量价走势调整交易计划。

➢风险点：钢厂限产超预期，需求大幅下降。宏观经济持续性大幅走差。

图1：焦炭价格指数

数据来源：文华财经

图2：焦炭现货利润

数据来源：mysteel

图3：五大钢材品种周产量

数据来源：mysteel

图4：钢厂焦化厂炼焦煤库存（110家）

数据来源：mysteel

图5：焦炭总库存

数据来源：mysteel

图6：焦炉产能利用率

数据来源：mysteel

图7：钢厂焦炭可用天数

数据来源：文华财经

图8：港口焦炭库存

数据来源：mysteel

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