摘要

传统需求旺季到来，季节性需求回升提振钢价。

铁矿短期供给压力仍存，需求渐增。

铁矿01合约技术性超跌，矿价具备反弹基础。

操作策略

铁矿操作策略参与反弹，多单开仓价位于560-595，止盈区间放在630-670，止损区间放在510-530。以策略方向建立底仓，固定比例开仓，中间进行加减仓调节。

一、传统需求旺季到来，季节性需求回升提振钢价

数据显示，1—7月，钢筋产量同比增量占钢材（扣除重复材）增量的61%，超过一半的粗钢被用于轧制螺纹钢，故以螺纹作为终端需求代表。

受天气因素影响，年内温度最高时段已经过去，螺纹钢传统需求旺季“金九银十”到来，季节性需求回升将提振钢价。

图1：螺纹钢社会库存

数据来源：Wind、恒泰 期货 研究所

由（图1）可知，螺纹钢社会库存已连续三周下降，且降幅扩大，表明终端需求逐渐回升。

二、铁矿短期供给压力仍存，需求渐增

由图2可知，当前巴西铁矿石发货量同比仍低于18年。根据航运运力测算，在不发生任何阻碍运输的条件下，淡水河谷才大致能完成一季度制定的年度发货量目标，故后续发生运力紧张，导致供、需短期错配，催升价格的概率大。

图2：近年巴西铁矿发货量

数据来源：Wind、恒泰期货研究所

随着八月限产政策到期，河北地区高炉复产，钢厂主动补库，增加铁矿采购，由下图可知，近2周铁矿石疏港量回升，再次冲至年度高位。

图3：铁矿日均疏港量

数据来源：Wind、恒泰期货研究所

图4：钢厂铁矿库存可用天数

数据来源：Wind、恒泰期货研究所

随着成材价格下跌，高炉钢厂主动提高废钢采购价，延缓废钢下跌，倒逼电炉钢厂停产（见下图），此举降低成材供给量量，有利于维持成材价格。由图4可知高炉开工率仍维持年内高位，铁矿整体需求变化不大，本轮铁矿下跌更多是前期价格超涨回归以及对未来的悲观预期。

图5：国内高炉、电炉开工率

数据来源：Wind、恒泰期货研究所

观察近年期现价差可知，目前主力合约与现货价差已突破近年波动区间，后续有价差回归动力，结合当前现货需求，判断价格回归方式为期货价格向上回归现货的概率大

图6：铁矿期现价差

数据来源：Wind、恒泰期货研究所

三、技术分析——短期矿石价格超跌

当前铁矿01合约盘面价格已跌至今年春节后价格区间，短期已呈超跌态势。后伴随钢厂高炉复产，及螺纹钢传统需求旺季的到来，铁矿01合约具备价格反弹基础。

图7：铁矿01合约价格走势

数据来源：文华财经、恒泰期货研究所

四、结论与操作策略

铁矿操作策略参与反弹，多单开仓价位于560-595，止盈区间放在630-670，止损区间放在510-530。以策略方向建立底仓，固定比例开仓，中间进行加减仓调节。

五、风险提示

但是参与铁矿反弹也存在以下可能的风险导致铁矿价格继续下跌：

唐山、迁安地区临时出台更大力度的钢铁企业限产政策，导致矿石需求下降。

70周年国庆要求北京周边施工工地停工时间，范围超预期。

国庆期现房屋销售下滑超预期。

恒泰期货1队 徐博