投资要点

MEG单边

本周EG港口库存下降8.6万吨，华东主港地区库存约65.6万吨，基本面来看，供应方面，本周油制负荷69.79%，煤制开工下滑至51.85%，煤制企业开车进度缓慢令供应恢复受限。

整体来看，港口发货量高位叠加供应收缩令MEG库存去化较快，10月之前库存难以累积，对MEG价格仍有支撑，EG2001尝试逢低试多。

1.MEG供应端

1.1.MEG利润

利润端，当下油制乙二醇利润846元/吨，煤制乙二醇利润快速修复，煤制价格能覆盖部分煤制企业完全成本。

图1：MEG石脑油油制利润

资料来源：浙商 期货 研究中心

图2：MEG乙烯制利润

资料来源：浙商期货研究中心

图3：MEG甲醇制利润

资料来源：浙商期货研究中心

图4：MEG煤制现金流利润

资料来源：浙商期货研究中心

1.2.MEG开工

开工端，本周油制乙二醇负荷降至69.79%，煤制方面，煤制负荷升至51.85%，当下国内部分煤制企业开停车出现反复令煤制负荷回升缓慢，且国庆环保压力对煤制负荷回升有一定压制。

图5：MEG油制负荷

资料来源：浙商期货研究中心

图6：MEG煤制负荷

资料来源：浙商期货研究中心

1.3.MEG库存

库存方面，根据CCF数据，本周乙二醇港口库存下降8.6万吨至65.6万吨；社会库存继续去化，目前位于126万吨附近。

图7：MEG港口库存

资料来源：浙商期货研究中心

图8：MEG社会库存

资料来源：浙商期货研究中心

2．需求端

2.1．聚酯利润

上周聚酯产品价格较上周基本持稳，由于原料价格下滑，聚酯利润维持较高水平，目前除DTY以及短纤处于盈亏线附近，其余产品利润均较好。

图9：涤纶长丝利润

资料来源：浙商期货研究中心

图10：聚酯产品价格走势

资料来源：浙商期货研究中心

2.2．下游开工与库存

开工端，聚酯负荷89.11%（上周88.93%），本周聚酯工厂工程重启与检修并存，预计聚酯开工将持稳；终端织造方面，江浙织机开工小幅下滑至78.5%（上周78.5%），但国庆节织造织机、加弹开工一定程度将出现下滑，聚酯工厂刚需有一定下滑，聚酯企业将面临累库压力。

库存端，下游织造工厂订单季节性改善，坯布库存目前39天，处于偏高水平，当下POY库存天数5.5天，较上周回升0.5天，库存水平处于低位。

图11：聚酯开工

料来源：浙商期货研究中心

图12：织造开工

资料来源：浙商期货研究中心

图13：涤纶长丝产销

资料来源：浙商期货研究中心

图14：涤纶长丝库存

资料来源：浙商期货研究中心

3．基差与价差

EG2001基差137（上周76），EG1-5价差323（上周272）。

图15：EG2001基差

资料来源：浙商期货研究中心

图16：EG1-5价差

资料来源：浙商期货研究中心

浙商期货1队 吴铭 朱展天