主要观点：

1、乙烯法制乙二醇开工71.54%，保持稳定；非乙烯法制乙二醇开工率59%，上升0.63%，总体当前的乙二醇开工处于偏低水平，内盘乙烯制EG及国内煤制乙二醇利润均处于盈亏边缘。

2、涤纶长丝开工94.24%，保持稳定；涤纶短纤开工85.17%，周度稳定，下游纺丝开工处于较高水平。

3、截至9.26，华东地区乙二醇库存57.3万吨，周度下降5.8万吨，目前乙二醇的库存依然处于去库阶段；乙二醇和聚酯纤维库存如图5所示。截至9.26，POY、FDY、DTY库存天数分别为6.5、10、19.5天，涤纶短纤库存天数2.5天，当前下游纺丝库存低位增加。盛泽地区样本企业坯布库存40天，坯布库存高位增加0.5天。

4、成本端，原油震荡偏弱促进乙二醇调整。

乙二醇整体开工处于低位，目前利润处于盈亏边缘，下游利润有所恢复，下游开工处于较高水平，乙二醇港口去库持续，下游纺丝库存有所增加，但终端坯布库存高位垒库，贸易摩擦有所缓和，成本端原油震荡偏弱促进乙二醇调整。预计2001合约5000下方震荡下行。

一、行情回顾：震荡平稳运行

近期乙二醇期货价格呈高位震荡回落特点，截至9.30主力合约报收4983元/吨，主要原因为下游聚酯开工处于高位，乙二醇库存去库持续，同时乙二醇开工处于低位。乙二醇期价和现货变化如图1、图2所示。

图1 EG期货价格变化

数据来源：WIND，宁证期货

图2 EG现货价格变化

数据来源：WIND，宁证期货

二、供应端、需求端开工率

截至9.27当周，乙烯法制乙二醇开工71.54%，保持稳定；非乙烯法制乙二醇开工率59%，上升0.63%，总体当前的乙二醇开工处于偏低水平，乙二醇开工如图3所示。

截至9.26，涤纶长丝开工94.24%，保持稳定；涤纶短纤开工85.17%，周度稳定，下游纺丝开工处于较高水平，下游纺丝开工数据如图4所示。

图3 EG装置开工率

数据来源：WIND，宁证期货

图4 下游纺丝开工率

数据来源：WIND，宁证期货

三、库存分析

截至9.26，华东地区乙二醇库存57.3万吨，周度下降5.8万吨，目前乙二醇的库存依然处于去库阶段；乙二醇和聚酯纤维库存如图5所示。截至9.26，POY、FDY、DTY库存天数分别为6.5、10、19.5天，涤纶短纤库存天数2.5天，当前下游纺丝库存低位增加。盛泽地区样本企业坯布库存40天，坯布库存高位增加0.5天。

图5 乙二醇库存变化和聚酯纤维库存变化

数据来源：WIND，宁证期货

四、成本端影响

原油方面，美国炼油厂开工率下降，原油库存继续增加。 美国能源 信息署数据显示，截止9月20日当周，美国原油库存量4.19538亿桶，比前一周增长241万桶；美国汽油库存总量2.30204亿桶，比前一周增长52万桶；馏分油库存量为1.33685亿桶，比前一周下降298万桶。原油库存比去年同期高5.9%；与过去五年同期保持稳定；汽油库存比去年同期低2.3%；比过去五年同期高4%；馏份油库存比去年同期低3%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量增长70万桶。美国炼厂加工总量平均每天1651.3万桶，比前一周减少19.3万桶；炼油厂开工率89.8%，比前一周下降1.4个百分点。

应对本月早些时候沙特石油设施遭袭，周四五角大楼宣布，美国将向沙特阿拉伯增派爱国者导弹连、雷达和大约200名支援人员，中东地缘政治紧张加剧，WTI缩窄跌幅，全球基准布伦特原油期货上涨。

原油震荡偏弱促进乙二醇调整。

图6 WTI美油期货结算价

数据来源：WIND，宁证期货

五、结论

乙二醇整体开工处于低位，目前利润处于盈亏边缘，下游利润有所恢复，下游开工处于较高水平，乙二醇港口去库持续，下游纺丝库存有所增加，但终端坯布库存高位垒库，贸易摩擦有所缓和，成本端原油震荡偏弱促进乙二醇调整。预计2001合约5000下方震荡下行。

宁证期货2队